"La fintech de São Paulo que ofrecía líneas de crédito verdes a las PYMEs brasileñas recaudó R$60M antes de cerrar en 2023 al superar las tasas de impago de PYMEs el 15% y hacer el tipo Selic que su coste de capital fuera no rentable."
Noverde fue fundada en São Paulo en 2018 con una tesis diferenciada: ofrecer préstamos a PYMEs vinculados a compromisos ESG. La empresa recaudó aproximadamente R$60M (~$12M) de inversores centrados en el impacto e instituciones de financiación para el desarrollo brasileñas. En 2022-2023, las tasas de préstamos morosos de PYMEs brasileñas superaron el 15% en todo el sector. La cartera de Noverde experimentó un estrés similar y la empresa no pudo recaudar capital adicional de inversores escépticos sobre los híbridos de impacto-crédito en un entorno de tipos altos. Las operaciones cesaron en 2023.
// Lección: Si la diferenciación de tu producto es 'impacto/ESG/verde', verifica que la diferenciación realmente cambia el perfil de riesgo crediticio de tus prestatarios. Si no es así, si los prestatarios PYMEs ESG tienen tasas de impago similares a los prestatarios PYMEs estándar durante el estrés, tienes diferenciación de marketing, no diferenciación del modelo crediticio.
El préstamo a PYMEs vinculado a ESG es una innovación en el diseño del producto, no una innovación en el riesgo crediticio. Vincular los términos del préstamo a métricas ESG no reduce la probabilidad de impago, cambia quién es el prestatario pero no su sensibilidad crediticia fundamental.
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La tesis ESG de Noverde era genuina pero irrelevante para el riesgo crediticio. Un empresario que instala paneles solares no reembolsa préstamos de manera más fiable en una recesión que uno que no lo hace. El riesgo crediticio en el segmento PYME está impulsado por la volatilidad del flujo de caja y la sensibilidad al ciclo económico, ninguna de las cuales se reduce significativamente por los compromisos ESG.